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如果你要是没有偏见，白酒这个行业是非常好的一个行业。白酒行业现在上市的差不多18家公司，年1月份，第一家企业上市，现在这家公司已经涨了几百倍了；第二家公司2月份上市，也是几百倍了；第三家年上市，也是几百倍了。这个行业任何一个公司上市，第一天买入都是赚钱的。
”
来源
聪明投资者
编辑
慧羊羊
主编
六里
“有一种说法说，中国的崛起难道能靠一瓶酒吗？有个朋友说要跟我辩论一下，中国的崛起到底要靠芯片还是要靠别的。
这个思考方式是不对的，我年去西雅图，看了4家企业，第一家就是星巴克。
第二个看的波音，波音是一个制造业明珠一样的企业，中国制造业也有很多类似这样的企业。
第三个我们是看的亚马逊。亚马逊跟京东、拼多多，包括阿里巴巴是一样的商业模式。
还有微软，微软跟华为是一样的。
我们看西雅图的这4家企业，它代表着一种崛起，像美国的崛起一定是普遍意义的，所以中国的崛起也应该是普遍意义的。
“如果你要是没有偏见，白酒这个行业是非常好的一个行业。白酒行业现在上市的差不多18家公司，年1月份，第一家企业上市，现在这家公司已经涨了几百倍了；
第二家公司2月份上市，也是几百倍了；第三家年上市，也是几百倍了。这个行业任何一个公司上市，第一天买入都是赚钱的。”
“这次调整可能会持续到三季度或者年底情况。我们过去形容今年是牛年，前两次的牛年——年和年都是大年，今年也是牛年，现在很可能是牛低头喝水，到了虎年来的时候，一抬头可能又是不错。”
“中国老百姓很容易因为风格切换、板块轮动把钱亏成零头，包括最近说碳中和，如果你追高，（现在又跌）又下来了。我不太主张板块轮动这些，无论怎么变化，最终还是要看企业的盈利怎么变化。”
“（美国放水）这种影响不是短期的影响，是很长期的影响，就像年一直影响到现在一样，这一次的大放水可能影响10年，或者20年。长期方向我还是认为牛市会持续，因为这么大的资金量进到市场里面，它的影响是长期的。”
“真正好的商业模式，是能够穿越周期变化的。比方说像化妆品、医药品、软饮料、烟草、食品、加工电器，包括像专用化学品、计算机、半导体、医疗器械、蒸馏酒等等这样一些行业。”
“比特币它可以类似于数字黄金。黄金的价格之前在跌，但是比特币价格最近是在创历史新高。如果你是从数字货币、数字黄金的这个角度来说，它还是有一定的价值……
一个月前我也看到一个美国人写的报告，这个报告不是今年写的，他是在很多年前写的。
他用一个数学模型推算比特币大概在今年会达到5万美元，到年会达到20万美元。
这个模型是我看的一个非常详细的模型，从这个角度来说，它是一个供需关系变化的东西，而且它拥有价值，所以颠覆了我在7年前的判断。
当然如果我能在7年前接受这个概念的话，买的价格才几十美元，现在已经是6万多美元了，最近又在创新高。”
以上，是东方港湾董事长但斌日前在一场线上金牛私募直播中，分享的最新精彩观点。
但斌分享了对于年内市场大幅调整，以及近期白马股杀跌的看法，在他看来，这场调整可能会持续到三季度或者年底，但是站在长期的角度，依然看好资本市场，这个位置可能是一个机会。
同时，他还分享了东方港湾寻找长期伟大企业的五个标准，回答了近期为什么会买比特币ETF，对白酒、医药、黄金、军工等进行了分析解读。
聪明投资者整理了但斌对话精华内容，分享给大家。
这次调整可能会持续到三季度或者年底
市场风格切换比较快，不像去年有个主线
问：现在市场总体风格和资金打法是什么样的？
但斌：目前，我们可以明显感觉到风格切换比较快，不像去年有个主线。
大的角度，今年不一定有过去几年那种大年，可能会不断变化，中间陷阱可能也比较多。
在风格切换中，如果切换不好，会有很大的问题。我们还是希望能够秉着长线的想法，来看待当下市场，这才是有更好回报的基础。
问：这轮回调到底什么时候可以结束？现在是不是到了市场估值底部了？什么时候才可以抄底？
但斌：我们主要是一个自下而上的投资机构，对市场没有太多研究，判断短期走势是比较难的。如果非要去做一个判断，我个人认为这次调整可能会持续到三季度或者年底情况。
我们过去形容今年是牛年，前两次的牛年——年和年都是大年，今年也是牛年，现在很可能是牛低头喝水，到了虎年来的时候，一抬头可能又是不错。
如果非要去算命，（调整）时间可能会持续到三季度或者年底，另外，到了三季度或者年底的时候，估值修复可能也差不多了。
因为到了今年年底，会看明年了，像去年的业绩可能马上要公布了，加上今年、明年的情况，可能到了今年年底，公司估值水平是否有吸引力，大概会出现。
如果大家不带偏见
未来白酒行业依然会表现出色
问：可以给我们讲一讲白酒股龙头吗，白酒股龙头还能买吗？
但斌：因为合规问题，不能评论个股，但我可以就行业做一个判断。
有一种说法说，中国的崛起难道能靠一瓶酒吗？
我有个朋友说，下次我去合肥出差的时候要通知他，他一个朋友在合肥做芯片的，说要跟我辩论一下，中国的崛起到底要靠芯片还是要靠别的。
这个思考方式是不对的，我年去西雅图，看了4家企业，第一家就是星巴克。
第二个看的波音，波音是一个制造业明珠一样的企业，中国制造业也有很多类似这样的企业。
第三个我们是看的亚马逊。亚马逊跟京东、拼多多，包括阿里巴巴是一样的商业模式。
还有微软，微软跟华为是一样的。
我们看西雅图的这4家企业，它代表着一种崛起，像美国的崛起一定是普遍意义的，所以中国的崛起也应该是普遍意义的。
如果你要是没有偏见，白酒这个行业是非常好的一个行业。
白酒行业现在上市的差不多18家公司，年1月份，第一家企业上市，现在这家这个公司已经涨了几百倍了；第二家公司2月份上市，也是几百倍了；第三家年上市，也是几百倍了。
这个行业任何一个公司上市，第一天买入都是赚钱的。
相对来说，挑出比较好的行业去投资，胜的概率就大。
我们在板块轮动当中，看到很多过去很难表现的行业，偶尔表现，但是如果你这次高点套住以后，下一次解套可能会很长时间。
但是消费类公司，世事变化，消费永不眠。
人类的消费周期是非常长的，在美国，包括烟草这些行业的公司，它跨越了每个周期。
从A股历史上来看，它有很多的周期性变化，但最终表现好的还是这个行业。
如果大家不带偏见，未来的岁月，这个行业依然会表现得出色。
白马股杀跌是因为估值偏高
问：怎么看待近期白马股杀跌？
但斌：经过年、年，包括今年的年初的大涨以后，很多公司的利润并没有增长那么多，但是它的股价已经涨了几倍了。情绪一变，哪怕一个公司出利好也跌。
出现这样的问题，最重要的原因是估值偏高。
很多人担心说美股会不会调整，其实除了亚马逊估值稍微高一点，其他这些公司的估值并不高。
包括像互联网的龙头企业，它经过两次减持，第一次，三年前的那次减持，它跌了50%，为什么这次减持它基本上没怎么大跌？
因为三年前它的估值是六七十倍，现在已经变成30多倍了，看到明年，可能变成20多倍了，估值是最核心的一个思考。
如何寻找伟大的公司？
问：市场一直盛行炒小炒新，核心逻辑支撑就是寻找未来的大白马。我们应该怎么辨认真的白马？该什么时候买呢？
但斌：历史上，伟大的公司都是从一个小公司，涨到一个成熟的大公司或者蓝筹公司。但是怎么寻找真正的好公司，我们主要是从以下这几点去思考：
首先，你找的公司没有天花板，某种意义上，它的成长空间是是无限的。
哪怕是很好的公司，如果成长天花板是有限的，也涨不了太多。
第二，商业模式一定是简单可靠，容易理解。
东方港湾能够看到商业模式很好，其他人不认同，这个公司涨不了太多。
我一直认为投资是一个共赢的艺术，比方说某些公司很简单，你看好我也看好，或者个人都看好，众人拾柴火焰高，这个公司才能涨倍、0倍、1万倍，所以它的商业模式一定是简单可靠、容易理解的。
第三，这些企业的盈利能力一定要强，而且能够持续，不是一年好，要长达几十年一直好。
我们做过一个统计，历史上连续10年、20年，每年业绩都是正增长的公司一定是大牛股，你想都不用想，因为只有这样，一个公司才能从小公司变成大公司。
第四，一定要有商业壁垒和护城河，因为这是保证这些公司能够持久盈利的基础。
没有护城河，没有竞争优势，比方说电动车，可能很快从蓝海变成红海，谁都来了。护城河一定要深、一定要宽。
第五，这些公司一定要有一个好的文化、好的团队，才能让一个小公司真正变成大公司。
因为任何一个公司成长过程中，一定会碰到挑战、曲折，当你碰到挑战的时候，你的团队能不能让这个公司变得更好，就是一个小公司要长成大公司并不容易，要从这些角度去考虑这些问题。
长期方向牛市会持续
美国放水可能影响10年、20年
问：不少投资者担忧，经过、两年的牛市，叠加政策不再宽松，市场已经见顶，A股牛市格局已经发生改变了，怎么看待这种观点呢？
但斌：现在市场最担心的是，量化宽松政策会不会有变化。
年美国发生金融危机，实行QE，定期亿美金的购买，年，有意见说不要购买了，市场稍微跌了一下，但后面又恢复正常。
年真正停止量化宽松政策，从那个时候开始，一路涨到现在。
人类历史上大的变化，还是一个印钱、放松的大趋势。每次大的危机，政府学会的就是超发货币。
美国过去7年印的钱，是过去年之和。
特朗普上台印了2万亿，拜登上台印了11.9万亿，现在要做基建又2.9万亿，然后说2.9万亿不够，再印10万亿。
它类似于我们年4万亿的投资，而且比4万亿要大得多得多。再加上成熟效应，全世界的资本市场，包括一些硬资产，都会发生一个很大的变化，我们看到全球的房地产都在暴涨。
这种影响不是短期的影响，是很长期的影响，就像年一直影响到现在一样，这一次的大放水可能影响10年，或者20年。
长期方向我还是认为牛市会持续，因为这么大的资金量进到市场里面，它的影响是长期的。
至于中间的政策宽松会不会调整，我觉得这个调整只是次要原因，主因还是大放水。
所以我个人认为，短期的政策调整会影响长期的变化，我个人对于未来还是比较乐观的。
这个位置是一个机会
问：近期上证指数在点附近徘徊，不少投资者对后市感到迷茫，这种调整是机会还是陷阱？
但斌：长期来说我相对比较乐观，特别是从全球的角度，所以如果是调整，应该是机会。
而且我已经从业29年了，差不多20年时间是在点以下度过的，我不希望我再从业30年，还在点以下，我希望是走一个慢牛长牛，点，点，点，长期的。
年高点是，这么多年了也没怎么涨，为什么？
因为A股市场过去是审批制，核准制，需求大于供给，导致A股一上市，人为的高估。
目前资本市场也在做深刻的改革，包括注册制，虽然说现在稍微有点放缓的意思，但总的来说，中国的改革是进两步退一步，总体还是往前走的。
随着中国资本市场结构的长期变化，总的来说还是向好的，这个位置应该是一个机会。
真正好的商业模式
是能够穿越周期变化的
问：最近一段时间除了钢铁以外的强周期股普遍从高点回落了20%以上，原因是什么？对周期股后市怎么看？
但斌：这个原因我也不知道，但我已经从业了29年，我们很少去投周期行业，因为周期行业需要你判断低点和高点，如果你判断不准，或者万一你高点不卖，又回去了。
所以这类公司是很难投资的，既然我这么想，可能很多同行跟我们是一样的想法，都是博一个机会，当有一个比较大的涨幅以后，很多人可能就离场了，自然而然会有一个比较大的下挫。
我原来也经常跟朋友分享年到6年的行业变迁，在一个比较漫长的时间跨度当中，真正好的商业模式，是能够穿越周期变化的。
比方说像化妆品、医药品、软饮料、烟草、食品、加工电器，包括像专用化学品、计算机、半导体、医疗器械、蒸馏酒等等这样一些行业。
像钢铁、汽车、航空，甚至包括银行这种杠杆类的商业模式的投资是非常难的。
专业机构都知道这种周期行业只能买个低点卖个高点，如果你不卖，万一套住就很难，所以大家可能是比谁跑得快。
所以这类的公司有一个回撤是非常正常的，因为它很难持续，我是这么理解的。
从抗通胀的这个角度
黄金还是有一定的投资价值
问：去年下半年至今，黄金这类贵金属产品可以说是一直在下跌，很多投资者仍然关心黄金的走势，能不能分享一下？
但斌：我对黄金没有太多的研究，但是我看过《投资者的未来》这本书。
过去的年，黄金的价格仅仅只能保值，如果从抗通胀的这个角度来说，它确实还是有一定的投资价值。
但是如果你说它有一个特别好的未来，那我们也不是特别赞同这种投资，我们也没有投资相关的行业。
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